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2022世界杯亚太区赛(www.x2w11.com):教培风暴来袭!这家投了互联网半壁山河的投资巨鳄,也难逃一劫

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重庆渝北某小米专卖店 言午摄

作者 | 雨橙

编辑 | 周远征

泉源 | 征探科技(ID:tectech6)

风力最高达16级的台风“烟花”上岸前夕,在线教育提前遭遇了一场强风暴。覆巢之下无完卵,这次投资界的传奇DST Global也栽了进去。

2020年10月,猿指点在线教育完成了G2轮10亿美元融资。这轮融资,是由DST领投,中信产业基金、GIC、淡马锡、挚信资源、德弘资源,鸥翎投资、景林资产和丹合资源介入。

猿指点被投后估值到达155亿美元。然而,眨眨眼的功夫,教培行业霎时排山倒海,猿指点上市梦生怕也要随之破碎。

除了猿指点,DST还在D轮投资了纳斯达克上市的一起教育科技,现在持股3.12%。这轮在线教育股暴跌中,一起教育科技也未能幸免。

“在那致命的一瞬间,忘记所有的不快。”(俄罗斯歌曲《多想在世》)在全球投资界战绩特出的DST或许没有想到投资在线教育会遭遇云云惨败。

要知道,已往十多年时间里,DST已经深度渗透到中国互联网行业,号称投下了中国互联网半壁山河。DST,它到底有着怎样的神力呢?

01

灵动的北极熊

故事先从一个帅哥最先。

提起“VC届的高富帅”这个title,必须想到曾经的小米第二帅:周受资。

你可能没太听过周受资的名字,但一定听过张一鸣、马云、刘强东、雷军……这些个手握中国互联网话语权的大佬们,死后都曾有过周受资的影子。

想昔时,27岁的周受资作为DST的中国区合资人,杀入中国互联网市场,先后推动DST投下了京东、阿里巴巴、小米、字节跳动、快手等一众互联网巨头。而多年之后,结下的缘开出了花:DST投资过的公司小米、字节跳动先后请了周受资去做CFO。

流水的VC,铁打的机构,周受资背后的DST才是定海神针。

DST全名DST Global。这头来自于俄罗斯的“北极熊”,却异常天真。它在短短的十余年时间里,险些投资了全球泰半个互联网行业,综合过往投资战绩来看,说是一家宇宙级的投资机构,绝不为过。

DST于2005年确立。彼时俄罗斯互联网行业欲如火如荼,2008年梅德韦杰夫升任总统后,鼎力激励新经济及互联网创业,DST更是乘风而上。

从俄国的互联网东风中来,杀到全球的互联网征途中去。这家2005年才涉足风投的公司,凭什么能够投中云云多的巨头,成为宇宙级的投资巨鳄?

02

拯救“美国大兵”

10多年前,DST上演了一场拯救行动。俄罗斯人拯救了“美国大兵”。

2008年9月15日,作为华尔街五大投行之一的雷曼兄弟停业。年头,美联储还在疯狂开闸放水,这一停业新闻让美联储前功尽弃,金融机构彻底陷入恐慌。

接着,金融危急如雪球滔滔迅速席卷全球,各行各业遭受重创。

这场“黑天鹅”事宜,也差点葬送了Facebook的前途,而救Facebook的,正是DST。

2009年3月,Facebook在履历了金融危急下广告市场的严重袭击后,开启了D轮融资。听说原本已经谈好了投资人,这时,DST横空泛起,直接开出高于任何机构报价20%的价钱投资Facebook,而且不要Facebook的投票权,所有给予扎克伯格,包罗从二级市场购置来的老员工的持有股份。此举吓退了那时欲要投资Facebook的其他对手,令他们感应费解且谬妄。

这种“傻白甜”,不要白不要。

扎克伯格面临不要董事会席位、能牢固自己股权的阔绰投资,也很难以拒绝。天眼查数据显示,2009年3月26日,DST以100亿美元估值投资Facebook 2亿美元。

有风险投资者剖析,金融危急或许会成为投资机构举行投资的利好时机。往往金融危急到来之后,整个互联网环境不会像以前那样浮躁,投资者反而更容易发现价钱合适、有潜力的互联网公司。

DST发现并认定了Facebook。天眼查数据显示,2011年1月21日,DST Global又投15亿美元给Facebook。

除了Facebook,2009年至2011年这两三年间,DST还先后拿下了硅谷的Zynga、Groupon、Twitter、Airbnb等明星企业,一时间可谓锋芒尽显。

若干人的宇宙终点是硅谷啊, DST抄底硅谷,一战成名了!

Facebook厥后的成就也没有辜负DST期望,或者说,DST没有押错宝。据昔时市场研究机构comScore宣布的研究数据,2010年整年,Facebook险些所有指标都出现增进态势,而且大部门指标都出现出了两位数的增进。DST在2009年投资Facebook的2亿美元,乐成带来了40亿美元的回报!

若干年后回过头看,可以说,DST这次除了救命,还在一定水平上影响了Facebook后十年的游戏规则。为啥呢?DST激励Facebook跳生产物逻辑,依附社交属性和用户体量优势,拓宽搞钱的路子:Facebook,可以通过生长虚拟钱币营业赚到钱。

事实也简直云云。在DST投资Facebook后的2010年,Facebook最先推出虚拟钱币。据Facebook前副总裁Dan Rose说,虚拟钱币这项营业曾占到了Facebook收入的20%。

不管怎么样,DST这头“北极熊”在硅谷成名了,成名后的DST,瞄准了中国市场,周受资的黄金VC生涯也随即上演。

03

周受资助力DST

2010年,DST将总部从莫斯科搬到了香港,离中国市场更近了。

DST幸运地找到了周受资。

年轻的周受资是在这一年的6月神秘登场,加入了DST。后面长达5年的时间里,作为DST中国区合资人的周受资,助力DST买通了中国互联网界投资疆土的任督二脉。

我们细数周受资的履历,堪称完善。

1983年出生,在新加坡空制服完兵役后以上尉军衔退役。随后进入伦敦大学深造,2006年结业后加入顶级投行高盛。2008年,告退又去攻读了个哈佛商学院MBA,加入DST担任合资人的时刻,周受资才27岁。

有的人不仅优异,还很拼命,这位年轻VC也拼命十足。带着DST的名誉使命进入中国市场时,周受资一周要约见30家公司,一年下来,结识了20多家顶级金融咨询机构的主要合资人。

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DST在中国投的第一手是京东。由周受资结识的华兴资源首创人包凡牵线搭桥,DST的老大米尔纳飞来中国和刘强东见了面,传言还随刘强东去了乌鲁木齐大喝了两杯。在京东的C轮中,天眼查数据显示,DST投资了9.61亿美元。

这是一场让大强子欣喜的投资。由于DST作为最大的出资方,不要董事会权力,不要投票权。2011年3月30日晚,还未和苏宁杠上的大强子在微博上示意:京东商城新一轮融资已靠近收官!

像赶集一样,DST准备将中国互联网业巨头逐一收入它的资源篮中。

投的第二手是阿里巴巴。天眼查及企查查数据都显示,2011年9月1日,DST在阿里巴巴的E轮投资中投了16亿美元。查询相关信息可注意到,这年阿里巴巴团体为减轻IPO压力,启动了员工股权购置设计,DST伙银湖基金以及海内的云锋基金作为出资方介入该设计。

京东和阿里巴巴这两块厚厚的敲门砖乐成让DST打开了中国的大门。在周受资的率领和牵线搭桥下,DST紧接着还投资了小米、陌陌、字节跳动、快手、美团、滴滴等大头,在中国市场一起高歌猛进。

要说人生的主要机缘也就那么几个。这些投资项目中,与周受资厥后的人生牵涉最深的,是小米和字节跳动。

在许多报道中我们可以发现,真正带周受资走到台前的身份,是小米的CFO。

2012年8月16日,小米第一代智能机M1正式宣布,此时,距小米确立仅2年多一点的时间。年轻英俊的周受资找上小米第一帅雷军时是2011年3月,距离M1真正上市销售另有段时间,小米的远景并不晴朗。

周受资通过被雷军投资过的首创人引荐,自己先见到雷军,相谈甚欢后,2011年9月,DST首创人米尔纳等人来到中国造访小米。雷军激情演讲了一番小米的“铁三角”设计:整合硬件、软件、互联服务。也就是说小米,不是一个手机制造公司,照样一个互联网科技公司呢。

事实DST的全名叫做Digital Sky Technologies,雷老板的想法正对了米尔纳的胃口。天眼查数据显示,2012年6月1日,DST在小米的C轮中投了2.16亿美元,2012年的D轮融资中投了上亿美元。更阔绰的是,DST在小米2014年年底的E轮融资中,投了11亿美元,把小米的估值直接抬到了450亿美元!

这段时期,周受资的另一个主要人生节点也在字节跳动埋下锚点。

今天的字节跳动,已成为中国互联网一极,但2013年的字节跳动,确实是没钱了。

2012年,在知春路周围的锦秋家园,张一鸣拿着数百万人民币的投资,带着30小我私人的团队开启了创业之路。2013年年底,字节的第一个产物今日头条上线。彼时的字节跳动,菜篮子里还没有抖音、悟空问答、西瓜视频等系列产物,唯一拿得脱手的,是今日头条,也只有今日头条。

但这时,中国市场上的门户网站已经有了网易、搜狐、新浪,今日头条只不外被视为了下一个门户网站,投资人看不到今日头条画的那块饼,还没人意识到个性化推荐的风口。

自然呗,B轮融资成了字节跳动最难的一轮。投资人海纳亚洲的王琼为推动今日头条本次融资,给张一鸣在海内对接了二三十位投资人未果,张一鸣更是自己找投资人找了一圈没下文。

此时的DST已经投资过美国版今日头条Prismatic,有先于那时海内市场看到算法推荐远景的眼光,王琼便联系到DST的首创人米尔纳。

直到2013年下半年,不到30岁的周受资找上门来,测评产物后一定了字节跳动。厥后,DST在字节跳动的B轮融资中投了1000万美元。

这一次,除了奇虎360,海内大部门VC都错失了投资字节跳动的最佳窗口期。2014年6月,红杉资源以翻了10倍的价钱来填补追投。2016年12月,字节跳动D轮融资规模已达10亿美元,估值过百亿美元。

对许多VC而言,字节跳动已经把他们关在门外,而周受资在门内。

有听说说,那些对小米的系列投资中,周受资在估值订价环节起到异常主要的作用。在小米E轮融资事后的不久,周受资也确实收到了小米第一帅雷军的约请:加入小米,担任CFO,成为小米第二帅。

2015年7月1日,小米迎来了这位熟悉的智囊。2018年,小米赴港上市,成为港交所第一家“同股差异权”的上市公司,CFO周受资自然功不能没。事实,他曾是DST香港的认真人,资源圈那是玩转了。这次上市也有一些争议,上市当天就破发!但好歹,也算是上了。从雷布斯对周受资厥后的态度来看,并没有影响到对他的厚爱。

2019年11月29日,周受资接手国际部,继续担任执行董事、高级副总裁。其间,小米外洋市场由80多个国家,扩至100多个国家。

雷军对周受资一直是十分欣赏的,高调称他为小米第二帅。固然,除了帅在颜值,还帅在能力上。传言说,周受资就是小米的接棒人。周受资到小米后还在香港注册的两家小米关联公司担任董事,一家是MI Space NJ Limited,一家是Xiaomi Best Time International Limited。周受资源人在香港也设立了一家公司。

但英雄要走,留也留不住。在小米发光发烧的第六年,周受资主导投资过的字节跳动抛来了橄榄枝。2021年3月,周受资从小米告退,任字节跳动CFO,base在他的田园新加坡。这是互联网圈不多且满屏厚谊的一次告辞,在微博上,第一帅示意不舍与祝福,第二帅致以珍重与谢谢。

实在,早间就有媒体引述新闻人士透露,作为全球扩张设计的一部门,字节跳动设计三年内在新加坡投资数十亿美元。因此,不管是周受资的VC及CFO履历照样字节未来区域生长,对字节跳动来说,周受资是个异常合适的人选。入职字节跳动一个月后,周受资就兼任了TikTok的CEO。

从VC到CFO再到CEO,正如2019年周受资在汇报小米第一季希望时说道:全新最先,渐入佳境。不管对字节跳动照样周受资小我私人,都面临新最先,至于是否能渐入佳境,好比推动字节跳动上市,现在还面临着时代的变数。

征探君也领会到,周受资在字节人气依然很旺,粉丝多多。今年4月,字节宣布暂时不具备上市条件,那么,未来是否会选择周受资熟悉的香港上市呢?

守候,让时间来揭晓谜底。

04

特色气概的投资者

回到主角DST上面来,从十年前的Facebook、京东,再到今年上市的快手、叮咚买菜,DST有一套迥异的投资气概。

剖析DST的部门投资行为可以发现,DST向来开价高,投资额动辄上亿元。它习惯在中后轮入局,投资后的公司推迟上市。首创人米尔纳曾在接受《全球企业家》采访时示意,由于这样可以使其专注于自己的产物和服务,静待增值,而免受上市后带来的滋扰。这也是为何我们剖析后看到许多DST投资的公司都在被投资后的一两年再上市。

DST部门投资公司与上市时间对比 雨橙制图

投资战线拉得长这一点,可以通过DST向美国证监会提供的持仓讲述佐证。

以Facebook为例,DST及其部门关联公司向美国证监会提交的持仓讲述中,Facebook的最后一次持仓纪录停留在2015年6月30日,之后便没了持仓信息。根据每个季度提交持仓讲述的要求,推算大致在2015年头,DST清仓Facebook。据DST在美国证监会官网宣布的持仓讲述显示,Facebook的第一次持仓信息泛起在2013年6月30日,随后逐渐减持。也就是说,DST持仓Facebook两年,而距离DST2009年第一次投资Facebook,已经由去了6年。

剖析DST对京东的持仓信息也可发现云云。DST及其部门关联公司递交的2014年第四序度持仓讲述中泛起京东,随后逐渐减持,直到2018年9月30日、2018年12月31日、2019年3月31日讲述的持仓信息中京东持仓直接为零。前后持仓差不多四年的时间,距离投资京东已经由去了近7年。不外这段时间正巧,东哥深陷明尼苏达州桃色事宜,岂非是具有责罚性的减持?

DST对京东持股转变 雨橙制图

进一步剖析还可以发现,DST投资的公司险些都是行业领头,且DST倾向于晚期投资,即营销系统、治理系统等已经对照成熟的公司。这也是为什么DST一直在投资后不要董事会席位、不要优先股、不要稀奇投票权、不要任何能影响公司重大决议的权力,由于这类公司已经能够掌握自己的运气。云云开放的权力态度,还使得DST能够在那些有竞争关系的公司中着眼于其潜力,松手投资。

在社交媒体上,DST投资了快手、陌陌、Facebook、Twitter;数字媒体上,Spotify、字节跳动早些年间就在列;消费领域,投了美团、阿里巴巴、京东、DoorDash、Wish;共享领域,有滴滴、ofo小黄车;K12教育上,投了众所周知的猿指点。包罗现在年轻人拥趸的新消费,如电子烟、潮牌中的先驱者悦刻、毒,DST在两年前就已经投了。

近两年,DST大投金融科技,2020年1月至2021年至今,DST就投了17家金融科企。如美国的Robinhood、Brex,英国的Habito,印度的CRED等。

DST投资金融科企概览 雨橙制图

诸如DST这样的机构,在不停渗透中国互联网的历程中,也推动了一些互联网企业“虚胖”和无序扩张。无序扩张的典型除了在线教育之外,共享单车领域显示更为突出。高瓴资源、美国华平投资团体,腾讯、红杉资源等机构,都曾经投资共享单车。

然而,大量资源在解决“最后一公里”交通问题上的疯狂投入,导致了行业进一步的恶性竞争。各种单车聚积如山,形成了社会经济资源的伟大虚耗。最后,共享单车行业落得一地鸡毛。

此外,投资机构是否还深度捆绑了中国互联网企业,为国家平安带来一定的负面影响?近期,有关部门对某些企业睁开的观察,或许将会给出一些谜底。

在线教育遭遇风暴洗礼后,DST在全球强劲的投资并不会戛然而止。然而,DST在中国互联网上的投资神话,或许也到了一个转折时刻。DST在中国互联网上的下一个重量级目的,或许也将更难寻找。

“难敌世间浮华乱转,时代变了不需底片清晰可见。”(钟镇涛《时代变了》)

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